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    国际油价重回弱势 聚烯烃归复“冷静”

    http://www.layhp.club   更新时间: 2019-10-17 10:19:35   期货日报

      油价走弱叠加供应充足



      沙特油田爆炸?#24405;?#30340;影响逐渐消退,国际油价重回之前的弱势,国内聚烯烃行情也随之归复“冷静”。


      大产能装置检修结束

      沙特油田遭无人机攻击之所以对国内聚乙烯市场造成这么大的影响,除了原油价格上涨带来的成本推动外,还有一个重要原因即沙特是我国聚乙烯的第一大进口国。2018年,我国从沙特进口PE300万吨、PP60万吨,月度进口量分别为25万吨和5万吨。?#36824;?#26681;据10月之后国内装置复产和新装置投产的量,即便进口受阻,国内产量的增加也足以覆盖供应缺口。

      本轮库存下降的一个重要原因是7—8月国内产能较大的装置相继检修。其中,7月底独山子石化100万吨/年的装置停车,8月中旬神华新疆27万吨/年的装置停车,8月25日?#24433;?#33021;化45万吨/年的全密度装置停车。?#36824;?#19978;述大产能装置已经在近期陆续重启。

      新增产能陆续投放

      2018年国庆节之后,聚烯烃市场展开了一波?#20013;?#19979;跌行情,聚乙烯价格从10000元/吨的高点下跌至去年年底的8300元/吨,累计跌幅为25%;聚丙烯价格从10000元/吨上?#38477;?#33267;8500元/吨,累计跌幅与聚乙烯相当。究其原因,除了大环?#25104;?#22269;际油价走低外,市场对2019年新增产能投放的预期也相当强烈。但是,进入2019年,聚乙烯价格在国外装置投产预期中下跌,聚丙烯价格却因新产能投放未达到预期而表现抗跌。根据统计,?#19981;?#20013;安联合的装置7月底开车之后停车,8月底复产,生产PE 7042和PP粉料,开工负荷在70%左右;东莞巨正源一期产能30万吨/年的聚丙烯装置1号线装置停车待料,开车时间预计在10月底前后,30万吨/年的2号线暂时停车,重启时间待定;宁夏宝丰二期MTO装置于9月12日投料开车,进展顺利,产出L5E89,目前产品已经预售。

      交投刚需为主

      需求可以分成两部分,一部分是终端需求,一部分是投机需求。

      终端需求方面,国家统计局的数据显示,1—8月,塑料制品累计产量为6066.9万吨,同比增长8.1%,其中出口925.8万吨,同比增长11%。总体看,前8个月塑料制品产量和出口量呈向好态势。近期,农膜和地膜进入传统旺季,工厂开工率有所上升。另外,四季度将迎来?#19994;?#24066;场的一个旺季,洗衣机、冰箱等?#19994;?#28040;费好转也将带动聚烯烃需求。

      投机需求方面,体现在贸易商和下游工厂的库存变动上。中东油田被炸的?#29615;?#24615;?#24405;?#21050;激部分贸易商和下游工厂进行了一轮补库操作。之后,价格重回弱势格局,前期补库的贸易商和下游工厂开始主动降库,接货节奏放缓。同时,市场对新产能投放后的预期悲观,投机性需求减弱。另外,从基差套利的角度考虑,目前,PP和LLDPE基差都较大,特别是PP,基差高达600元/吨,以至于这部?#20013;?#27714;暂时消退。

      总体而言,聚烯烃需求端的表现虽然不差,但也明显没有亮点,整体维持刚需,部分终端细分领域的旺季对市场有短期支撑,只是在上游产能扩张的大背景下显得杯水车薪。

      上游工厂仍有利可图

      尽管2019年以来聚烯烃价格重心下移,但由于成本端无论是原油还是甲醇都表现不佳,上游工厂的整体生产利润依然较好,这也给后市期价的下行提供了空间。

      四季度新产能如果顺利兑现,那么最先受到冲击的就是利润。目前,PP各生产工艺的利润不错,PDH工艺和油制工艺的生产利润甚至?#24179;?000元/吨。聚乙烯利润相对较差,但上游工厂依然有利可图。在这种情况下,市场要达到新的平衡,只能通过压缩利润的途径来挤出边际产能。

      操作策略

      基于上述分析,四季度,建议参与聚乙烯的空头操作,而基于较大的基差,聚丙烯可进行波段空单操作,长线参与做空MTO工厂利润的操作。


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    文章关键词: 聚烯烃、聚乙烯
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